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化纖行業(yè)一季度業(yè)績望全面預喜
去年4季度的產(chǎn)品漲價效應仍在延續(xù)。昨日華西村發(fā)布2011年一季度業(yè)績預告稱,今年前三個月歸屬母公司凈利潤6960萬元~7876萬元,同比增長280%~330%。這意味著同行業(yè)的新鄉(xiāng)化纖、澳洋科技、山東海龍、吉林化纖、南京化纖等公司今年一季度也存在業(yè)績大幅增長的可能性。
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從公開信息來看,滌綸短纖維產(chǎn)品價格上漲對華西村等化纖類公司業(yè)績的影響非常顯著。2010年年報數(shù)據(jù)顯示,由于滌綸短纖維產(chǎn)品價格大幅上漲,華西村第四季度的盈利幾乎是前三季之和。新鄉(xiāng)化纖等公司也曾發(fā)布2010年業(yè)績大幅增長的預告。 內(nèi)容來自123456
華西村方面昨日向證券時報記者表示,滌綸短纖維價格的上漲主要與棉花價格一直居高不下有關。高棉價導致了下游紡織服裝企業(yè)不得不尋求以化纖代替棉花。據(jù)介紹,從2010年第四季度開始滌綸短纖維就出現(xiàn)了大幅上漲,很短時間內(nèi)售價就從1.3萬元/噸上漲到了最高2萬元/噸。今年以來一直穩(wěn)定在1.5萬元/噸左右。目前棉漿的價格為2.15萬元/噸,仍處于上漲過程中。
雖然行業(yè)的景氣度仍在延續(xù),但由于化纖行業(yè)屬于典型的周期性行業(yè),目前業(yè)內(nèi)對這種高景氣度能延續(xù)多久存在明顯分歧。
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光大證券分析師王席鑫認為,由于今年原油價格大幅上漲,滌綸短纖維產(chǎn)品價格將維持繼續(xù)上漲的趨勢。同時,今年下半年國內(nèi)新增PTA(精對苯二甲酸)產(chǎn)能將會釋放,作為滌綸短纖維產(chǎn)品主要原材料的PTA供應緊張情況將會得到緩解,價格也將出現(xiàn)下降。這將進一步改善華西村的盈利能力。
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第一創(chuàng)業(yè)分析師巨國賢則認為,由于原油價格上漲及化纖產(chǎn)能擴張,滌綸短纖生產(chǎn)企業(yè)將面臨原料價格不斷上漲的壓力;同時,由于2010年我國紡織化纖新增大量產(chǎn)能即將投產(chǎn),行業(yè)內(nèi)的競爭將加劇。這些都會導致滌綸短纖維行業(yè)盈利能力出現(xiàn)下降。 內(nèi)容來自123456
對此,華西村方面表示,如果棉花價格今年繼續(xù)維持高位,滌綸短纖維價格可能也會保持平穩(wěn),但不能就此簡單對公司未來盈利狀況作出判斷,因為影響公司滌綸短纖維業(yè)務盈利狀況的因素比較復雜。如上游PTA和MEG(乙二醇)原料價格上漲將壓縮公司的利潤空間,下游消費需求的變化也會影響公司盈利狀況,一切都要根據(jù)市場的實際變化作判斷。(證券時報 李坤)
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化工行業(yè):“掘金”高性能纖維
中國高性能纖維復合材料需求將日漸強勁,尤其是航天航空、汽車、風電等領域。根據(jù)JEC集團研報顯示,最近幾年全球復合材料需求增長一半都在亞洲,亞洲尤其中國市場增長較快,預計到2013年中國將占據(jù)全球復合材料市場增長43%的份額;目前國內(nèi)復合材料用于交通運輸?shù)谋壤鄬Ρ容^小,只占5%,低于全球24%平均水平;在工業(yè)設備領域比例為10%,也低于全球26%的平均水平。目前高性能纖維在飛機上的比例為50%-80%,波音公司預計到2025年中國運輸飛機數(shù)量將是原有的3倍;國內(nèi)風電和汽車領域需求旺盛,高性能纖維復合材料作為一種先進的輕質(zhì)高強材料,符合風力發(fā)電機組大容量發(fā)展趨勢,迎合汽車安全、輕型化發(fā)展方向。 123,123
世界三大高性能纖維:1)碳纖維:目前全球碳纖維產(chǎn)能已供過于求,雖然國內(nèi)碳纖維進口依賴率高達83.9%,進口替代空間大,但國內(nèi)碳纖維技術仍待突破,目前進口碳纖維產(chǎn)品價格已逼近國內(nèi)生產(chǎn)成本。我們認為碳纖維價格若維持低位,將促進碳纖維在高端產(chǎn)業(yè)和工業(yè)領域中的普及應用,由于碳纖維每一級的深加工都有高幅度的增值,碳纖維下游復合材料企業(yè)將從中直接受益。 內(nèi)容來自123456
2)芳綸纖維:目前全球芳綸纖維整體已出現(xiàn)供過于求局面,但其中芳綸1414的供求形勢依舊偏緊。國內(nèi)芳綸纖維消費旺盛,年復合增長率約為30%。我們認為,隨著供給增加,國內(nèi)高溫濾料用芳綸1313或?qū)⒊霈F(xiàn)產(chǎn)能過剩,芳綸1313在需有一定技術含量的防護領域、芳綸紙高端產(chǎn)品應用領域市場潛力大;國內(nèi)芳綸1414主要依靠進口,供給是關鍵。3)超高分子聚乙烯纖維:目前全球超高分子聚乙烯纖維供不應求,供給缺口為9萬噸以上;國內(nèi)供給缺口為8000噸左右,國內(nèi)部分企業(yè)產(chǎn)品已達世界先進水平,供給是關鍵。 123,123
投資策略及重點公司。由于高性能纖維及復合材料性能要求高、生產(chǎn)工藝復雜、技術壁壘高,是未來產(chǎn)業(yè)升級的關鍵要素,建議投資者關注其中具有技術、規(guī)模優(yōu)勢的公司,如生產(chǎn)航空航天復合材料產(chǎn)品,技術壟斷優(yōu)勢明顯的公司:博云新材(002297);具有生產(chǎn)芳綸纖維中間體技術優(yōu)勢的的供應商:浙江龍盛(600352);具備高端芳綸纖維產(chǎn)品生產(chǎn)技術和規(guī)模領先優(yōu)勢的龍頭企業(yè):煙臺氨綸(002254);關注具有生產(chǎn)超高分子聚乙烯纖維技術與規(guī)模實力的上市公司:S儀化(600871). 本文來自123
風險提示:下游需求低于預期;公司業(yè)績受原材料、產(chǎn)品價格波動影響。 123456
化纖板塊:棉花高位旺季到來 pta持續(xù)景氣
棉花價格維持高位,二季度旺季到來,再度引燃滌綸短纖行情。
棉花價格自去年11月份調(diào)整以后,一路上行,目前棉花價格已重新站上30000元/噸,而滌綸短纖也逐漸走出谷底,目前滌綸短纖半光絲已漲至15200元/噸,有光絲已漲至16200元/噸。
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根據(jù)我們對行業(yè)的情況跟蹤,例如像華西村,其在9月份和11月底、12月初原材料價格處于低位的時候,均采取了屯原材料的措施,因此盡管去年11月份滌綸短纖價格出現(xiàn)大幅波動,但是企業(yè)的經(jīng)營狀況正常,產(chǎn)品盈利情況保持穩(wěn)定。根據(jù)我們對滌綸短纖盈利情況的跟蹤,其在一月份的產(chǎn)品噸凈利仍達到1500元/噸左右,目前滌綸短纖含稅噸毛利已達到2757元/噸,噸凈利在1540元/噸。
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后市來看,隨著3月份下旬下游旺季到來,而棉花和滌綸短纖價差已擴大至15000元/噸,滌綸短纖價格預計將繼續(xù)上行,滌綸短纖行情被再度引燃。 內(nèi)容來自123456
上游pta產(chǎn)品11年以來持續(xù)景氣,上半年業(yè)績同比將繼續(xù)大幅增長。 本文來自123
聚酯滌綸的原材料pta,11年以來維持了10年下半年的高景氣,現(xiàn)貨期貨價格正不斷創(chuàng)出新高,目前pta價格已漲至11750元/噸,pta噸毛利自去年10月份以來,始終維持在2000元/噸以上(噸凈利在1700-1800),遠高于去年同期水平,景氣度始終維持在高位。預計pta相關生產(chǎn)企業(yè),上半年業(yè)績同比將繼續(xù)大幅增長。
10年國內(nèi)pta產(chǎn)能1670萬噸左右,產(chǎn)量約1500萬噸,11年pta新增產(chǎn)能400萬噸,產(chǎn)能將擴大至2000萬噸以上,而下游來看,10年國內(nèi)聚酯產(chǎn)能2780萬噸,開工率在87%左右,產(chǎn)量2380萬噸,11年國內(nèi)聚酯產(chǎn)能將新增380多萬噸(其中上半年180萬噸),則11年國內(nèi)pta需求在2050萬噸(1噸聚酯需要0.85噸pta),需要進口pta500多萬噸,總體來看上半年pta供需維持平衡,下半年隨著國內(nèi)pta新增產(chǎn)能投入生產(chǎn),國內(nèi)pta的供應情況將大為改善,長期來看,pta的利潤將向產(chǎn)業(yè)鏈的兩端,特別是原材料px轉(zhuǎn)移。 本文來自123
維持華西村、珠海港、st光華、st黑化、s儀化“買入”的投資評級。 內(nèi)容來自123456
盡管去年年底滌綸短纖行業(yè)出現(xiàn)了價格大幅波動,但是正如我們在周報中反復強調(diào)的,本輪滌綸短纖景氣的大邏輯并沒有發(fā)生根本變化,即棉花價格高位,拉動短纖需求和價格;上游原材料供應漸寬松,短纖行業(yè)擴產(chǎn)較少、周期長,行業(yè)景氣有望在11年繼續(xù)維持,因此前期股價大幅調(diào)整,給予市場逢低吸納的機會。 123456
對于pta來說,由于下游聚酯特別是滌綸長絲擴產(chǎn)數(shù)量較大(預計新增產(chǎn)能400萬噸),而pta新增產(chǎn)能要在11年下半年才會出來,因此,11年上半年pta價格將保持堅挺,對pta相關個股短期仍然看好,存在階段性、戰(zhàn)術性的投資機會。維持對華西村、珠海港st光華、st黑化、s儀化“買入”的投資評級。(光大證券) copyright 123456
超細纖維接棒石墨烯 A股“三劍客”有望共享盛宴
資本市場上,投資者對于新材料的熱情一直未曾熄滅。無論是2010年鋰電池概念起舞的成飛集成、還是近期高調(diào)炒作的石墨烯概念股中國寶安,新材料給市場帶來的故事都伴隨著相關個股的飆漲。那么,在石墨烯火焰漸暗后,誰又將點燃新的“焰火”?
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在我們?nèi)粘I钪?,一種超細纖維合成革正異軍突起。國聯(lián)證券認為,超細纖維因良好的環(huán)保性能和優(yōu)異的物理化學性能將逐步替代真皮,成為未來的發(fā)展方向。在A股市場中,雙象股份、華峰超纖、禾欣股份均涉足該領域,一旦市場認可了超細纖維的成長性,三家公司的投資機會將得到展現(xiàn)。 123456
超細纖維應用廣泛供不應求
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說起合成革,大多數(shù)人都不會陌生,其廣泛應用于衣服、鞋子、家具、裝飾及汽車內(nèi)飾等領域,是我們生活中經(jīng)常接觸到的事物。而超細纖維合成革是人造革合成革行業(yè)的高端產(chǎn)品,有著良好的環(huán)保優(yōu)勢和物理化學性能,接近天然皮革但價格更低,未來超纖對天然皮革的替代增速將加快。 123,123
第一創(chuàng)業(yè)一位不愿具名的分析師向 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,超纖合成革又被稱為“超真皮”,強度、耐寒度、耐磨度、真皮感都很好,且最接近真皮,部分指標甚至優(yōu)于真皮。目前,隨著人們生活水平的提高和消費升級的逐步深化,動物皮不能完全滿足市場需求,超纖將直接替代動物皮進入各種領域,需求量會越來越大。
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從歷史數(shù)據(jù)可以看出,我國超細纖維的消費量正在逐年提高。2009年我國超細纖維的消費量約0.706億平方米,同比增長61.6%。根據(jù)行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,去年國內(nèi)超細纖維需求量約1.07億平方米,市場缺口3500萬平方米,2012年市場需求將達到2億平方米。 123,123
從消費結(jié)構來看,超細纖維的下游需求較為廣泛,鞋革、家具革和裝飾革是主要應用領域,預計今年鞋革、家具革和裝飾革對于超細纖維的需求量將分別達到4100萬平方米、2100萬平方米和900萬平方米,同比增長19.5%、16%和22%。 123456
事實上,隨著消費的不斷增長,我國對于超纖的進口量也在快速增長,從2005年的10%提高到2008年的18.9%,2009年超細纖維的進口依存度直接飆升至41.6%。 123456
由于國內(nèi)對于這種高端合成革的需求與日俱增,近兩年來眾多公司也在不斷研發(fā)和生產(chǎn),但因為該類產(chǎn)品技術含量高、生產(chǎn)工藝復雜,國內(nèi)僅有為數(shù)不多的幾家龍頭企業(yè)在生產(chǎn)。按目前的產(chǎn)量增長情況來看,即使龍頭企業(yè)不斷擴產(chǎn),供不應求的情況仍無法緩解。 copyright 123456
國聯(lián)證券研究報告指出,2010年我國超細纖維生產(chǎn)企業(yè)都沒有新增產(chǎn)能,預計國內(nèi)超纖產(chǎn)量不會大幅上升,依據(jù)歷史上每年600萬平方米的年增長速度來計算,2010年的生產(chǎn)量預計為4000萬平方米左右,相對于1億平方米的需求量,國內(nèi)生產(chǎn)量仍然保持供不應求的局面。最近兩年由于相關龍頭企業(yè)在不斷擴產(chǎn),預計新增產(chǎn)能約為2000萬平方米,但是相對于1.2億平方米的消費需要,產(chǎn)能仍供不應求。因此2011年~2012年超細纖維行業(yè)整體上處于供不應求的局面。
A股有三家公司涉足
國聯(lián)證券某分析師向 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,國內(nèi)對于超纖的生產(chǎn)研發(fā)也是近兩年才開始的。而在A股市場中,僅有雙象股份、華峰超纖、禾欣股份三家公司涉足該領域,一旦市場逐漸認可了該領域的成長性,這三家公司的投資機會將完全展現(xiàn)。
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在這三家公司中,雙象股份優(yōu)勢在于基礎低,上市后增長明顯,產(chǎn)能集中釋放將為公司帶來良好前景;禾欣股份在細分領域,特別是汽車內(nèi)飾領域的應用前景最好;規(guī)模優(yōu)勢最為明顯的企業(yè)則屬華峰超纖。
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雙象股份今年產(chǎn)能將進入釋放期,公司IPO募投項目總共為600萬平方米聚氨酯超細旦短纖維,其中一期300萬平方米2010年底已經(jīng)投產(chǎn),第二條300萬平方米預計2011年8月投入生產(chǎn),公司2011年、2012年超細纖維的生產(chǎn)量約為20萬平方米、345萬平方米和570萬平方米。喬丹、匹克等企業(yè)試用過樣品后,認為其產(chǎn)品符合高檔運動鞋的選材標準。雙象股份生產(chǎn)出的產(chǎn)品各項性能指標達到日本高端超細纖維的性能,但價格卻是日本同類高端超纖產(chǎn)品的70%,國聯(lián)證券分析師預計平均價格在70元/平方米,毛利率預計在35%~40%,具有較強的競爭力,有望實現(xiàn)“進口替代”。預計雙象股份2011年、2012年每股收益將達到1.16元、1.64元,近四年公司凈利潤復合增長率約50%。
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禾欣股份規(guī)模優(yōu)勢顯著,且在車用革領域取得了先發(fā)優(yōu)勢。公司有480萬平方米超纖,超募資金建設的300萬平方米超纖將在今年5月、6月投產(chǎn)。公司在汽車用革方面具有領先地位,長城證券研報指出,從國外的經(jīng)驗來看,車內(nèi)裝飾用PU合成革和超纖皮革是大趨勢,而PU合成革和超纖皮革必須通過ISO/TS14969認證才能用于該領域,禾欣股份作為國內(nèi)唯一通過該認證的企業(yè),已經(jīng)取得了先發(fā)優(yōu)勢。隨著公司募投項目的達產(chǎn),公司2011年、2012年的每股收益預計為1.21元、1.48元。 本文來自123
華峰超纖目前超細纖維基布產(chǎn)能達到1260萬平方米/年,超細纖維聚氨酯合成革900萬平方米/年。公司產(chǎn)業(yè)鏈完整,超纖用原材料樹脂都是自產(chǎn)自用,避免了原材料波動對公司毛利率的影響。公司募投項目年產(chǎn)300萬平方米定島超細纖維聚氨酯合成革項目預計將在2012年投產(chǎn)。公司證券事務代表程鳴向記者表示,現(xiàn)在是公司銷售旺季,已陸續(xù)接到不少客戶的訂單,生產(chǎn)線一直處于全開工飽和狀態(tài),產(chǎn)能利用率在100%以上。國信證券預計公司2011年、2012年的每股收益為0.75元、1.03元。(每日經(jīng)濟新聞 牟璇) 123456
“潛伏”高性能纖維復合材料 本文來自123
計到2013年,中國將占據(jù)全球復合材料市場增長43%的份額。目前國內(nèi)復合材料用于交通運輸?shù)谋壤鄬Ρ容^小,只占5%,低于全球24%平均水平。目前高性能纖維在飛機上的比例為50%-80%,波音公司預計到2025年中國運輸飛機數(shù)量將是原有的3倍;國內(nèi)風電和汽車領域需求旺盛,高性能纖維復合材料作為一種先進的輕質(zhì)高強材料,符合風力發(fā)電機組大容量發(fā)展趨勢。
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世界三大高性能纖維:1。碳纖維:目前全球碳纖維產(chǎn)能已供過于求,雖然國內(nèi)碳纖維進口依賴率高達83.9%,進口替代空間大,但國內(nèi)碳纖維技術仍待突破,目前進口碳纖維產(chǎn)品價格已逼近國內(nèi)生產(chǎn)成本。我們認為碳纖維價格若維持低位,將促進碳纖維在高端產(chǎn)業(yè)和工業(yè)領域中的普及應用,由于碳纖維每一級的深加工都有高幅度的增值,碳纖維下游復合材料企業(yè)將從中直接受益。
2。芳綸纖維:目前全球芳綸纖維整體已出現(xiàn)供過于求局面,但其中芳綸1414的供求形勢依舊偏緊。國內(nèi)芳綸纖維消費旺盛,年復合增長率約為30%。我們認為,隨著供給增加,國內(nèi)高溫濾料用芳綸1313或?qū)⒊霈F(xiàn)產(chǎn)能過剩,芳綸1313在需有一定技術含量的防護領域、芳綸紙高端產(chǎn)品應用領域市場潛力大。
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3。超高分子聚乙烯纖維:目前全球超高分子聚乙烯纖維供不應求,供給缺口為9萬噸以上;國內(nèi)供給缺口為8000噸左右,國內(nèi)部分企業(yè)產(chǎn)品已達世界先進水平,供給是關鍵。 內(nèi)容來自123456
建議投資者關注具有技術、規(guī)模優(yōu)勢的公司,如生產(chǎn)航空航天復合材料產(chǎn)品,技術壟斷優(yōu)勢明顯的公司博云新材,具有生產(chǎn)芳綸纖維中間體技術優(yōu)勢的供應商浙江龍盛。 copyright 123456